Raymond Kerzérho

CFA, Director of Research

Raymond is the Director of Research at PWL Capital. He rigorously analyzes PWL’s investment strategies and makes sure they are well supported by academic research. Raymond has worked extensively as an institutional portfolio manager, with a particular focus on fixed-income securities and derivative products
Raymond is the Director of Research at PWL Capital. He rigorously analyzes PWL’s investment strategies and makes sure they are well supported by academic research. Raymond has worked extensively as an institutional portfolio manager, with a particular focus on fixed-income securities and derivative products

Balado : Les projections d’inflation

Dans ce nouvel épisode de l’Investissement Décomplexé, François Doyon La Rochelle et Raymond Kerzérho discutent des projections d’inflation et de leur utilité.

Woman Checking Graph Papers Table Working

REER ou CÉLI?

Quelle est l’utilité du REER? À quoi sert un CÉLI? Quels sont les facteurs qui devraient guider votre choix d’investir avec l’un ou l’autre de ces régimes? Lequel de ces deux régimes est le plus avantageux pour réduire vos impôts?

Three Line Graph Market Representation Fluctuations

Balado : Marché des FNB: faits saillants de 2018

Le marché canadien des FNB a connu une très bonne année 2018 avec d’importantes entrées nettes de nouvel argent, et ce malgré la mauvaise performance des marchés en général. Nous en discutons avec monsieur Alain Desbiens, directeur de FNB BMO pour le Québec.

Market Research
Keyboard White ETF in Writings

Even with equal fees, I prefer passive ETFs!

Shock and awe! In 2018, Vanguard Canada, a fervent advocate of passive management, launched traditional, actively managed mutual funds. Actively managed mutual fund companies also successively launched their own array of exchange traded funds (ETFs). As a result, the great majority of the Canadian market’s 33 suppliers now offer mainly active management. Are we looking at the end of passive ETFs?

Balado : Un petit compte pour spéculer

Cette discussion avec mes collègues et gestionnaires de portefeuille François Doyon La Rochelle et James Parkyn nous aide à mieux comprendre les aspects financiers et comportementaux du compte de placement spéculatif, ou « d’accompagnement » à votre portefeuille principal.

Man Playing Chess by jeshoots com on unsplash

Balado : Au delà du REER

Les investisseurs qui épargnent pour leur retraite sont habitués de contribuer à leur REER. Le CÉLI, ou compte d’épargne libre d’impôt est également très populaire. Toutefois, ces deux types de compte d’épargne enregistrée font l’objet de limites de contribution.

Market Research
Bear-Market-Figurine-Bear-On-Top-Tablet

Are You Ready for the Next Bear Market?

Almost 10 years after the 2009 stock market low, many investors are wondering whether another bear market is around the corner. Unfortunately, no one can predict the exact timing of a bear market. This being said, if you’re an investor with long-term goals, it’s in your best interest to adopt a strategic framework to guide your investment choices.

Balado : Un marché baissier bientôt?

Dans ce nouvel épisode de l’Investissement Décomplexé, Raymond Kerzérho, François Doyon La Rochelle et James Parkyn discutent des marchés baissiers et des stratégies pour composer avec cette réalité incontournable.

Abstract-Blue-Wallpaper-Lines

Y a-t-il un risque d’importante distribution de gains en capital avec les FNB de Vanguard cotés au Canada?

Le présent article analyse le risque potentiel de distribution de gains en capital propre aux FNB de Vanguard, en particulier du point de vue des investisseurs et contribuables canadiens. Selon notre conclusion, il est très improbable que la structure de catégories de parts multiples de Vanguard donne lieu à d’importantes distributions de gains en capital.

Balado : Turbulences dans le commerce mondial

Dans ce nouvel épisode de l’Investissement Décomplexé, Raymond Kerzérho reçoit M. Michael McAdoo, Directeur-Associé chez Boston Consulting Group, qui est un expert en commerce international et impact géopolitique ».  Basé à Montréal, M. McAdoo, qui conseille des chefs d’entreprise à travers le monde, partage sa perspective sur le commerce mondial.

Market Statistics

Market Statistics – October 2018

Looking for reliable data on recent market performance? Here you’ll find a PDF document of the monthly statistics for the month of October for the various Canadian, U.S. and international markets that we follow.

Market Research

Should you invest in “smart beta” funds?

The current trend in the world of investment funds is “smart beta.” The approach meets investors’ growing demand for funds that generate returns above the benchmark indices, without the exorbitant fees generally associated with traditional management involving the analysis of individual securities. In short, smart beta suggests that it can add value even after deduction of costs.

Two People Looking Up Renewable Power Wind Turbine

Guide pour l’investissement ESG : Bien réussir en faisant du bien

L’investissement socialement responsable (ISR) et l’investissement axé sur les pratiques environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) occupent une place de plus en plus importante. Le présent article traite des trois principales stratégies d’investissement ESG : les stratégies passives, les stratégies d’intégration et les stratégies actives.

Market Statistics

Market Statistics – September 2018

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Market Research
Checklist On Paper Person Checking Checkbox

Checklist for your portfolio

I’m sometimes asked for my opinion about the portfolio of an investor who calls on the services of my employer, PWL Capital. Today’s blog post covers some of the most common flaws of the portfolios I’ve analyzed over the past few months. Do you recognize certain features of your own portfolio?

Green Energy Windmill by avantgarde concept on unsplash

Gestion de placement ESG

Raymond Kerzérho et Peter Guay nous aident à comprendre la gestion de portefeuille incorporant des considérations environnementales, sociétales et de gouvernance (“ESG”).

Two People Looking Up Renewable Power Wind Turbine

A Guide to Responsible Investing – Doing Well by Doing Good

ESG and SRI investments are becoming more prevalent in the investment universe. This document covers the three main strategies of ESG investing: passive, integration, and active. We review the implementation of each strategy, the consequences for portfolio returns, and we recommend some options for investing according to ESG.

The Importance of Planning

Balado : Un plan pour financer la retraite

Dans ce dernier de quatre épisodes à propos de la planification de la retraite, Raymond Kerzérho rencontre les gestionnaires de portefeuille James Parkyn et François Doyon La Rochelle de PWL Capital. Ensemble, ils discutent de l’élaboration du plan de retraite et de son utilisation pour un après-carrière réussi.

Market Statistics

Market Statistics – June 2018

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Balado : Cinq mythes à propos des FNB

Raymond Kerzérho rencontre Alain Desbiens, directeur pour le Québec des BMO fonds négociables en bourse. Alain nous éclaire en nuançant certains raccourcis et en contredisant certaines fausseté qu’on entend parfois à propos des FNB.

Person Holding Canadian Leaf by donnie rosie on unsplash

Balado : BMO fonds négociés en bourse

Raymond Kerzérho rencontre Alain Desbiens, directeur pour le Québec des BMO fonds négociables en bourse. Ensemble, ils abordent la passé, le présent et l’avenir du marché canadien des FNB, et la contribution de BMO dans son développement.

Market Statistics

Market Statistics – April 2018

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Worm Eye View Building by scott webb on unsplash

Balado : Regard sur le groupe Vanguard

Raymond Kerzérho rencontre Benjamin Creary, directeur des ventes pour les comptes nationaux chez Vanguard Canada. Benjamin et Raymond discutent des origines du groupe Vanguard et de sa mission auprès des investisseurs canadiens.

Market Statistics

Market Statistics – March 2018

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Market Statistics

Market Statistics – February 2018

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Your Investing Confuses Academics

Balado: La psychologie financière – 1ère partie

Mon collègue Peter Guay a lu pour nous quatre livres majeurs sur la psychologie financière. Dans cette première de deux entrevues, il discute de deux livres qui révèlent les raccourcis qui peuvent nous mener vers de mauvaises décisions financières et aussi comment il est possible d’influencer nos choix, pour le meilleur et pour le pire.

Market Statistics

Market Statistics – January 2018

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Person Holding Bitcoin by David McBee on Pexels

Balado : La fulgurante ascension des cryptodevises

Raymond Kerzérho s’entretient avec Pascal Leblanc, conseiller stratégique en technologie blockchain auprès du cabinet Ernst et Young, pour nous permettre de mieux comprendre l’univers du Bitcoin et des autres devises virtuelles, le phénomène de l’heure qui ébranle les colonnes du temple de la finance.

Market Research
Businessman Looking Data Line Graph by rawpixel on unsplash

2017 Review

2017 was a standout year, with accelerating global growth and positive returns in the equities and fixed-income markets. Global GDP picked up speed, advancing from average growth of 2.5% in recent years to 3.0%. The unemployment rate continued its downward trend in most developed countries.

2017 Light Night Billboard by Kaique Rocha on Pexels

Balado : Bilan de 2017

Raymond Kerzérho et François Doyon La Rochelle discutent de la performance de l’économie et des marchés. De plus, ils proposent des avenues stratégiques pour créer de la valeur en investissant pour le long terme et en se concentrant sur les éléments qui permettent de maximiser le rendement tout en gérant le risque.

Market Statistics

Market Statistics – December 2017

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Businessman Walking by clem onojeghuo on unsplash

Balado : Les placements de capitaux privés

Raymond Kerzérho et François Doyon La Rochelle discutent de l’importance grandissante des placements de capitaux privés dans le monde de la haute finance et se questionnent à propos de leur pertinence pour les portefeuilles des investisseurs individuels. 

Market Research
Electric

Seven observations about General Electric

eneral Electric — a New York Stock Exchange icon — fell off its pedestal in 2017, with a drop in share price wiping out over $100 billion in market value. Management even decided recently to reduce the per-share dividend by half. What do we know about GE’s history and what can we learn from it? Here are my observations.

Modern High Rise Building Toronto by Patrick Tomasso on Unsplash

Balado : General Electric est-elle en péril?

Cet épisode de « l’investissement décomplexé » jette un regard sur GÉ, la compagnie qui a électrifié l’Amérique, avec James Parkyn, François Doyon La Rochelle et Raymond Kerzérho de PWL Capital. Que doit-on apprendre des difficultés  de GÉ?

Strange Behavior

Balado : Trump est-il un danger pour votre portefeuille?

Raymond Kerzérho François Doyon La Rochelle et James Parkyn offrent un survol des derniers événements qu’ont entraîné ce changement de ton à la Maison Blanche. Nous discutons des impacts de ces politiques sur les bourses. Nous abordons finalement les mesures à prendre pour gérer le risque politique des portefeuilles.

Market Statistics

Market Statistics – September 2017

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Money Rolls Currency International

Balado : La couverture du risque de devises

Raymond Kerzérho et Peter Guay partagent leur expérience de la gestion du risque de devises. Ils discutent des avantages et inconvénients, des coûts explicites et implicites et des outils disponibles pour vous prémunir contre le risque de devises de vos placements étrangers.

Market Statistics

Market Statistics – August 2017

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Market Statistics

Market Statistics – July 2017

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Balado : Les actions privilégiées

Peter Guay, James Parkyn et Raymond Kerzérho discutent des traits de caractère qui distinguent les actions privilégiées à la fois des actions ordinaires et des obligations. La discussion aborde également les risques que comportent les actions privilégiées, les erreurs à éviter et les conditions selon lesquelles ces dernières peuvent s’avérer recommandables.

Market Statistics

Market Statistics – June 2017

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Balado : Les portefeuilles de revenu

Raymond Kerzérho anime une discussion avec James Parkyn et Peter Guay, deux gestionnaires de portefeuilles qui ont, au fil des années, accompagné de nombreux investisseurs vers le portefeuille de revenu qui contribue à leur retraite réussie.

Market Statistics

Market Statistics – May 2017

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Young Male Hitting Circular Target Archery

Balado : La gestion par primes de risque, ou « smart beta »

Raymond Kerzérho, François Doyon La Rochelle et Peter Guay, discutent de l’émergence de ce nouveau type de gestion de portefeuille et de la recherche sur laquelle elle s’appuie. Se pourrait-il qu’en étudiant intensivement les données boursières, on puisse identifier des stratégies de placement gagnantes en apparence, mais peu susceptibles de s’avérer efficaces pour vos placements futurs?

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Balado : Le rapport « SPIVA » confirme l’inefficacité de la gestion active

Cet épisode de « l’investissement décomplexé » discute de l’incapacité de la majorité des fonds communs gérés activement à surpasser leur indice de référence sur des périodes de 10 et 15 ans. Discussion avec Raymond Kerzérho, Peter Guay et François Doyon La Rochelle, qui nous rappellent que les insuccès de la gestion active ne se limitent pas à quelques catégories d’actif, mais bien à l’ensemble des marchés financiers.

Market Statistics

Market Statistics – April 2017

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Market Statistics

Market Statistics – March 2017

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Market Statistics

Market Statistics – February 2017

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Balado : La relation client-conseiller en placement

En première partie de la baladodiffusion, Raymond Kerzérho s’entretient avec Tony Layton, chef de la direction de PWL Capital, qui s’attarde particulièrement aux problèmes que posent les commissions de suivi offertes aux conseillers par certains fonds communs de placement.

Market Statistics – January 2017

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Market Statistics

Market Statistics – December 2016

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Balado: Les huit titans du placement

Discussion avec Raymond Kerzérho (directeur de la recherche chez PWL Capital) et Peter Guay(gestionnaire de portefeuille chez PWL Capital). Les huit grands gestionnaires de caisses de retraite du secteur public canadien font l’envie de leurs compétiteurs à travers le monde. Comment gèrent-elles les fonds qui leur sont confiés? Que peut-on apprendre de leur réussite et des défis qu’elles doivent relever?

Person Holding Mug by chang duong on unsplash

Balado : Des FNB étonnants

Le nouvel épisode du balado « L’investissement décomplexé »  vous propose un regard sur les nouveaux produits les plus étonnants de 2016 et sur leur potentiel de rendement et de risque. Nous discutons aussi des motivations des firmes qui mettent en marché ces produits et des clients qui y investissent, en compagnie de Raymond Kerzérho, François Doyon La Rochelle et Peter Guay de PWL Capital.

Couple Making List Budgeting

Les conseils en placement explicités

Évaluer les conseils en placement constitue une étape difficile mais nécessaire sur le chemin de votre succès financier. Dans ce troisième billet de notre série sur la valeur des conseils en placement, ainsi que dans le prochain, nous décrirons certains des services offerts par les conseillers en placement compétents, et plus particulièrement les services qui procurent des avantages difficiles à quantifier.

Stack papers Mountain by christa dodoo on unsplash

Le bon conseiller : chercher une aiguille dans une botte de foin

Il peut être difficile d’évaluer les conseils en placement, mais cette étape constitue un jalon essentiel sur le chemin de votre succès financier. Dans ce deuxième billet sur la valeur d’un conseil en placement, nous présenterons différents profils de personnes ayant besoin d’un conseiller et nous décrirons les types de conseillers que l’on trouve sur le marché.

Market Research
The Importance of Planning

A Hold on Withholding Taxes

Many investors are not aware of it, but foreign governments take a bite of their returns in the form of a levy on their dividends even before they are paid out. For ETF investors, the extent of these levies is determined by the structure of the ETF you hold.

Stack Papers On Desk Colorful Markers

Attention à l’impôt retenu à la source

De nombreux investisseurs n’en sont pas informés, mais les gouvernements des pays étrangers s’emparent d’une partie du rendement de leur portefeuille en procédant à un prélèvement sur leurs dividendes avant même qu’ils soient versés dans leur compte.

Les FNB d’obligations sont-ils dangereux?

Les FNB d’obligations sont-ils des instruments de placement solides ou fragiles? Dans la présente analyse, nous définissons quatre scénarios dans lesquels une faille dans la structure des FNB pourrait entraîner une perte importante pour les investisseurs.

Are Bond ETFs Dangerous?

Are bond ETFs a robust investment vehicle or are they fragile? This paper defines four potential scenarios where a flaw in the bond ETF structure would be responsible for a severe loss to investors.

International Flags Hanging Poles

La performance des fonds actifs dans le monde développé

Il y a quelques jours, Standard & Poor’s (S&P) a publié son rapport SPIVA pour le Canada, lequel analyse le rendement des fonds communs de placement gérés activement par rapport à leur indice de référence. Depuis plus de dix ans, ce rapport documente les rendements médiocres découlant de la gestion active.

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Obligations: titres individuels ou FNB?

Certains investisseurs ont l’impression qu’il est moins risqué d’investir dans des obligations individuelles que dans un FNB d’obligations. Outre les avantages que constituent la diversification et l’efficacité de gestion des FNB, il existe une différence importante entre ces deux stratégies.

Market Research
Two Doors Left Yellow Right Green by christian stahl on unsplash

Bonds: Individual Securities or ETFs?

Investors feel that holding actual bonds is less risky than a bond ETF. The major difference between these two strategies is that index ETFs will sell and replace bonds once their maturity decays to less than one year while individual securities portfolios can hold bonds to maturity.

Le rééquilibrage en question

Nous comparons le rendement et la volatilité (écart-type) d’un même portefeuille canadien, sans qu’il ait été rééquilibré ou en le rééquilibrant selon dix stratégies naïves, […]

Market Research
Lunch Restaurant Young Man Paying With Credit Card

Diversification is a choice, not a free lunch

The expected return of a portfolio is the average of all possible future outcomes. Diversified portfolios provide the same expected return as concentrated ones, but with less risk. This suggests that investors who choose to diversify their portfolio don’t have to give anything up in return for the reduced risk.

Different Colors Eggs-On Basket by danielle macinnes on unsplash

La diversification est un choix et non une passe gratuite

Le rendement espéré d’un portefeuille est la moyenne des scénarios possibles. Un portefeuille diversifié offre le même rendement espéré qu’un portefeuille concentré, avec moins de risque. Cela suggère qu’un portefeuille diversifié offre un risque moindre, sans exiger de sacrifice en retour.

Man Playing Golf Near Sea by andrew rice on unsplash

Bill Ackman et les fonds indiciels

Dans l’univers de la haute finance, peu de personnes sont aussi respectées et ont autant de crédibilité que Bill Ackman. Le chef de la direction de Pershing Square Capital Management, qui a fait ses études à Harvard et a lancé sa société de fonds de couverture en 2004 avec 54 millions de dollars provenant de ses propres avoirs et de ceux de ses associés, gère aujourd’hui plus de 6 milliards de dollars pour des institutions et des familles fortunées.

Person Holding Canadian Leaf by donnie rosie on unsplash

Les investisseurs canadiens tardent à adopter les placements fondés sur des preuves

Tout le monde sait maintenant que les Canadiens paient les frais de fonds communs de placement les plus élevés au monde et qu’ils sont souvent conseillés par des représentants payés à la commission, qui vendent des fonds de placement gérés activement et onéreux, plutôt que par des conseillers financiers agissant dans leur intérêt.

Businessman Walking Crosswalk Downtown by Jorge Vasconez on Unsplash

Le rapport de la RBS: mal avisé

La semaine dernière, les medias ont fait grand cas à propos d’un rapport de recherche publié par la Royal Bank of Scotland (RBS) qui suggère de « tout vendre ». La banque JP Morgan a émis des préoccupations semblables.

Market Statistics

Market Statistics – December 2015

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Canadian Flag Pole Near Building by Cris Dinoto on Unsplash

La Banque du Canada et le système financier

Cette semaine, la Banque du Canada a publié sa Revue du système financier. Ce rapport, qui analyse tous les six mois les plus importants risques pour la stabilité économique du pays, est une mine d’informations pour les investisseurs.

Advisor Analyzing Graph Data Computer

Transformation du marché des swaps

Un récent article publié par Bloomberg constate un changement important dans l’évaluation des swaps de taux d’intérêt (STI). Bien que ces instruments financiers soient peu connus des investisseurs particuliers, ils occupent une grande place dans la gestion des grandes institutions financières.

Lines of Flags International Sunset

Marchés émergents : est-ce le moment de sortir?

La turbulence dans le marché des actions chinoises fait couler beaucoup d’encre dans les médias depuis maintenant plusieurs mois. De plus en plus d’investisseurs s’inquiètent à propos des actions de marchés émergents (ME), qui ont produit des rendements inférieurs à ceux des marchés canadien, américain et des autres pays développés au cours des cinq dernières années.

Desk old wood calculator and typewriter

Un nouveau risque sur le marché obligataire

Un nouveau risque lié au marché obligataire a retenu l’attention dernièrement. Un sondage mené par Greenwich Associatesi, auprès de 128 gestionnaires institutionnels américains a en effet mis en lumière cette nouvelle réalité et son impact sur les FNB d’obligations.

Male Travelling Airport Wearing Winter Jacket by anete lusina on unsplash

Choisir le bon FNB de dividendes canadiens

Lors de notre plus récent blogue, nous avons dénoncé l’échec des fonds communs de dividendes canadiens gérés activement. Il est frustrant de constater à quel point les investisseurs paient des honoraires considérables et récoltent en retour une chance à peu près nulle de surpasser les indices de marché.

Chink in your Armor

La terrible vérité à propos des fonds de dividendes

La semaine dernière, l’édition 2014 du rapport « SPIVA Scorecard » a été publiée par Standard and Poor’s. Ce rapport, qui documente la performance des fonds d’actions gérés activement par rapport aux indices de marché aboutit toujours à la même conclusion : sur une période de cinq ans, la vaste majorité de ces fonds produisent un rendement inférieur.

Market Statistics

Market Statistics – December 2014

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Frequently Asked Questions

Les FNB axés sur la qualité

BMO Gestion d’actifs a jusqu’ici en 2014 lancé trois FNB d’actions de « qualité » : le BMO MSCI Europe de haute qualité couvert en dollars canadiens, le BMO MSCI Monde de haute qualité et le BMO MSCI américaines de haute qualité.

Market Research
3D Rendering of ETF Sign

Quality ETFs

BMO has launched three so-called “Quality ETFs” so far this year: the BMO MSCI Europe High Quality Hedged to CAD, the BMO MSCI All Country World High Quality Index ETF and the BMO MSCI USA High Quality Index ETF.

White Desk Graph Data Next Coffee Cup Pencil

Commentaire semi-annuel

La croissance économique des pays développés est modeste, sauf en Europe, où elle a redémarré, même si le rythme demeure extrêmement faible. Elle a été plus élevée dans les pays émergents, mais elle demeure toutefois en deçà des cibles établies par les gouvernements. Selon les indices précurseurs, la croissance est censée se poursuivre sur tous les fronts.

Senior Couple Having Fun Riding Scooter With Helmets On

Une expérience libératrice

Lorsque je rencontre des investisseurs qui confient leurs avoir à nos compétiteurs, il m’arrive souvent de remarquer leur inquiétude. Que se produira-t-il lorsque la Réserve fédérale américaine mettra fin à son programme d’assouplissement quantitatif?

Two Analyst Working Looking Graphs Spread On Table

Un portefeuille bien diversifié

Dans le monde traditionnel de la finance, un point de vue très répandu est qu’il suffit de quelques actions – peut-être pas plus de vingt – pour bâtir un portefeuille adéquatement diversifié.

3D Rendering of Dollar Sign With Arrow

Comment investir dans les FNB?

Cette semaine, BMO a annoncé qu’elle emboîte le pas à Blackrock et réduit les honoraires de gestion de certains de ses principaux FNB au ras des pâquerettes. Lors de l’annonce faite par Blackrock, nous avons insisté sur le fait qu’au-delà du contrôle des coûts, investir avec les FNB comporte d’autres avantages tout aussi importants.

Woman Checking Graph Papers Table Working

Pourquoi investir dans les FNB?

Cette semaine, la firme de gestion d’actifs Blackrock a annoncé une réduction drastique des honoraires de gestion de certains de ses fonds négociés en bourse (FNB). Bien que je n’analyserai pas cette réduction dans le détail (un autre article le fait très bien), il est bon de savoir que par exemple, l’honoraire de gestion du FNB iShares S&P/TSX Capped Composite a été réduit de 80 %!

Growing Plants Representation Of Growing Investment

Une excellente idée de placement

Nous avons récemment étudié huit grands gestionnaires de caisse de retraite canadiens de premier plan* pour mieux comprendre les nouvelles tendances en placement, ce qui fonctionne et ce qui ne fonctionne pas parmi leurs pratiques.

Market Statistics

Market Statistics – December 2013

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Market Statistics

Market Statistics – December 2012

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Market Statistics

Market Statistics – December 2011

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Market Statistics

Market Statistics – December 2010

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Market Statistics

Market Statistics – December 2009

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