Comme prévu, la Réserve fédérale américaine a augmenté son taux d’intérêt au jour le jour de 0,75 % mercredi dans le but de réduire une inflation obstinément élevée.
L’augmentation représente elle-même une nouvelle importante, mais les taux d’intérêt à plus long terme avaient déjà fortement augmenté avant l’annonce de la Fed. Cela s’est produit la semaine dernière lorsque les chiffres de l’inflation d’août ont été publiés, montrant que l’inflation sous-jacente aux États-Unis (excluant les composants volatils de l’alimentation et de l’énergie) s’était accélérée à 6,3 % sur une base annuelle.
Le marché obligataire a fortement chuté à la suite de cette nouvelle, et comme les prix des obligations évoluent à l’inverse des rendements obligataires (le taux d’intérêt effectif payé par les obligations), la baisse des prix des obligations a entraîné une hausse des taux d’intérêt. À leur tour, ces taux plus élevés ont augmenté les coûts d’emprunt pour les prêts hypothécaires, les prêts automobiles et d’autres types de dettes.
Alors, quelle est la relation entre les décisions de taux de la banque centrale et les intérêts payés par vous et moi (ou gagnés sur nos économies) ?
Les banques centrales contrôlent les taux d’intérêt à court terme par le biais de ce qu’on appelle le taux directeur. C’est le taux auquel les banques s’empruntent et se prêtent au jour le jour.
En fixant le taux directeur, les banques centrales influencent indirectement les taux facturés aux consommateurs. Par exemple, les banques commerciales augmentent généralement le taux préférentiel qu’elles facturent à leurs clients immédiatement après une augmentation par la banque centrale. Le taux préférentiel des banques commerciales est la base de la majorité de leurs prêts à taux variable (par exemple, les marges de crédit personnelles ou sur valeur domiciliaire).
Cependant, les taux d’intérêt à long terme ne sont pas contrôlés par les banques centrales mais plutôt par les décisions d’une multitude d’investisseurs qui négocient quotidiennement sur le marché obligataire. Le marché digère constamment de nouvelles informations et les intègre dans les rendements obligataires, tandis que la Fed ne modifie son taux directeur qu’une poignée de fois par an.
Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, il y a un écart entre les taux d’intérêt des prêts hypothécaires à 30 ans et le bon du Trésor américain de 10 ans (une obligation du gouvernement largement suivie) d’une part, et le taux au jour le jour de la Fed.
Il montre que le coût d’emprunt dépend beaucoup plus du marché que des décisions de taux d’intérêt de la Réserve fédérale.
Par exemple, de novembre 2020 à avril 2021, le taux au jour le jour de la Fed est resté à des niveaux planchers, mais les taux à plus long terme ont augmenté à mesure que les vaccins anti-COVID sont devenus disponibles et que l’économie a rouvert.
Dans le même temps, le plan d’infrastructure de l’administration Biden venait d’être publié avec un prix exorbitant de 2,3 billions de dollars américains, ce qui a conduit les investisseurs à exiger des taux d’intérêt plus élevés pour prêter autant d’argent au gouvernement américain.
Tout cela démontre à quel point il est difficile de prévoir les taux d’intérêt. Vous pouvez peut-être prédire correctement les décisions de la banque centrale en matière de taux, mais vous devez également anticiper l’évolution du marché à un moment donné. Rien ne prouve que quiconque puisse le faire de manière cohérente.
La conclusion est que l’évolution future des taux d’intérêt, comme les autres mouvements du marché, est intrinsèquement imprévisible. Le mois dernier, les taux étaient en baisse par rapport à leur récent sommet après une inflation meilleure que prévu. Ce mois-ci, ils sont en hausse après que l’inflation est devenue plus forte que prévu. Il n’est pas plus facile de prédire les mouvements des taux d’intérêt que de prédire les résultats du marché boursier. Au fil du temps, les marchés récompensent ceux qui adoptent une perspective à long terme et s’en tiennent à leur plan d’investissement avec discipline contre vents et marées.