L’investissement dans les titres à dividendes est depuis longtemps une stratégie privilégiée pour les investisseurs canadiens qui sont attirés par la perspective de générer un revenu important, surtout à une époque de baisse des taux d’intérêt.
Cependant, la mauvaise performance des actions à dividendes pendant le déclin du marché induit par la pandémie et la reprise qui a suivi mettent en évidence certains des risques associés à cette stratégie.
Un article récent du Globe and Mail a noté que l’indice composé S&P/TSX avait récupéré près des deux tiers de ce qu’il avait perdu pendant le ralentissement dû à la pandémie, mais l’indice Dow Jones Canada Select Dividend Index n’a récupéré que 43% de ses pertes. Une sous-performance similaire se produit au sud de la frontière lorsque l’on compare les rendements du S&P 500 aux indices américains à dividende élevé.
L’article suggère que la responsabilité de cette sous-performance pourrait résider dans le niveau d’endettement élevé de nombreuses sociétés à dividendes élevés. Cet effet de levier s’est développé au fur et à mesure que les entreprises se concentraient sur l’augmentation de leurs versements pour attirer les investisseurs et conserver leur place dans les fonds négociés en bourse (FNB) axés sur les dividendes. Des niveaux d’endettement élevés peuvent finalement mettre en danger la capacité d’une entreprise à verser des dividendes et, éventuellement, sa survie en période de récession.
Ce n’est là qu’une des nombreuses explications possibles des raisons pour lesquelles les sociétés à dividendes élevés éprouvent des difficultés par rapport à l’ensemble du marché boursier. Cependant, il y a d’autres raisons de se méfier de poursuivre une stratégie d’investissement de dividendes par rapport à l’achat de l’ensemble du marché via un ETF indiciel.
Bien que les actions à dividende élevé ne génèrent pas de rendements attendus supérieurs à ceux du marché, le fait de se concentrer sur elles réduit la diversification de votre portefeuille. Seul un petit pourcentage des actions disponibles sur le marché obtient des rendements de dividendes élevés. Par exemple, l’indice composé à dividendes élevés S&P/TSX détient 75 actions, comparativement à 250 pour l’indice composé complet.
Par conséquent, vous vous exposez au risque qui découle de la détention d’un portefeuille concentré pour capturer les mêmes rendements à long terme.
De plus, si vous êtes dans une tranche d’imposition marginale plus élevée, poursuivre une stratégie de dividende signifie en fin de compte payer plus d’impôt. Bien que les dividendes canadiens soient traités plus favorablement que les revenus d’intérêts dans les comptes non enregistrés, les dividendes étrangers sont imposés au même taux que les revenus d’intérêts et deux fois le taux des gains en capital étrangers. Et contrairement aux gains en capital, les dividendes ne peuvent pas être reportés à une date ultérieure.
Maintenant, cela ne veut pas dire que les dividendes ne sont pas importants. Ils représentent une partie substantielle de votre rendement total et ont été une source fiable de revenus lors des récessions passées, comme indiqué dans cet article. Dans ce contexte, il est important de se rappeler qu’un portefeuille de marché total produit un rendement de dividende substantiel. Actuellement, ce rendement est de 3,3% pour l’indice composé S&P/TSX, de 1,8% pour l’indice Russell 3000 (un indicateur proche du marché américain total) et de 2,3% pour l’indice MSCI EAEO.
Les actions de dividendes au Canada ont connu une bonne période. L’article du Globe observe qu’au cours des 20 dernières années, les indices de dividendes ont surperformé le marché canadien dans son ensemble, avec moins de volatilité et des cessions moins sévères. (Pour une discussion approfondie des raisons de cette performance historique, consultez cet article de Vanguard.)
Cependant, comme les régulateurs nous demandent à juste titre de le rappeler à tous, les performances passées ne prédisent pas les rendements futurs. En ce qui concerne les dividendes, trop de bonnes choses peuvent nuire à votre santé financière.