Au cours des dernières semaines, nous avons reçu un certain nombre d’appels et de messages de clients concernant la baisse soudaine du marché boursier causée par la pandémie de Covid-19.
Il est normal de se sentir anxieux en ces temps incertains. Après tout, le marché boursier est descendu très rapidement dans un marché baissier et tous les marchés continuent de connaître de fortes fluctuations. Même les investisseurs très expérimentés ont trouvé que cette période était extrêmement difficile.
Voici quelques-unes des questions que j’ai reçu des clients et mes réponses.
Question: Mes fonds d’actions peuvent-ils descendre à zéro?
Réponse : Les portefeuilles d’actions détenus par les clients de PWL sont composés de plus de 8 000 sociétés différentes opérant dans le monde. Toutes les sociétés en bourse devraient faire faillite pour que les fonds tombent à zéro. Certaines entreprises feront faillite compte tenu de l’environnement actuel, mais la grande majorité non.
Vous pouvez vous demander: si vous savez que certaines entreprises vont faire faillite, pourquoi ne pas simplement retenir les bonnes? Parce que personne ne sait à l’avance quelles entreprises fonctionneront bien et lesquelles échoueront, en particulier dans une crise mondiale. Pas même Warren Buffett!
Vous vous souvenez peut-être qu’en 2008, Buffett a investi des milliards en actions de General Electric. En 2018, les performances de GE étaient si médiocres qu’elles ont été retirées de l’indice Dow Jones, après en avoir été membre depuis sa création en 1896.
La détention de toutes les sociétés sur le marché garantit que vous ne subirez pas de perte de capital permanente, ce qui pourrait être le cas si vous étiez investi dans des actions individuelles. Les marchés se sont toujours rétablis au fil du temps.
Question: Cela pourrait-il être comme la Grande Dépression ou la stagnation de 20 ans du Japon?
Réponse : La Grande Dépression a été exacerbée par les mauvaises réponses politiques de la Réserve fédérale américaine récemment formée et du gouvernement américain de l’époque. La Fed a en fait augmenté les taux d’intérêt tandis que le gouvernement américain, dirigé par Herbert Hoover, a augmenté les impôts et réduit les dépenses après le krach boursier de 1929.
Une histoire similaire s’est produite au Japon, où les politiques conçues pour faire face à un déclin économique se sont avérées trop peu, trop tard dans une économie en proie à la déflation. Le Japon était également confronté aux problèmes aggravés d’une population relativement plus âgée et d’une faible immigration pour assurer la vitalité économique.
Durant la crise actuelle, les banques centrales et les gouvernements du monde entier ont tiré les leçons de la Grande Dépression, de l’expérience japonaise et de la crise financière de 2008-09. Les banques centrales n’ont pas tardé à annoncer des politiques visant à garantir la liquidité des marchés et la stabilité des banques. En même temps, les gouvernements ont introduit des plans de relance exceptionnels pour renforcer les « stabilisateurs automatiques » traditionnels de l’économie, comme l’assurance-emploi, et ont créé de nouvelles mesures comme des subventions salariales et d’importants reports d’impôts.
Question: Mes investissements sont-ils liquides? Peuvent-ils être facilement vendus?
Réponse : Certainement. Les fonds négociés en bourse (FNB) et les fonds communs de placement que nous utilisons dans les portefeuilles des clients sont tous très liquides et peuvent être convertis en espèces au cours de la période de règlement standard de deux jours.
Nous utilisons uniquement les FNB les plus importants et les plus connus qui se négocient quotidiennement en grandes quantités en bourse. Leurs prix reflètent étroitement la valeur des actions sous-jacentes qui composent le fonds (la valeur liquidative ou VNI), se situant généralement à 0,1% au-dessus ou au-dessous de cette valeur.
Au cours des trois dernières semaines, cependant, les marchés obligataires ont subi une pression importante, avec une baisse marquée du volume des obligations échangées. Cela a suscité une certaine inquiétude quant au comportement des fonds communs de placement obligataires et des FNB. Nous avons passé de nombreuses heures au téléphone avec nos fournisseurs de fonds (Vanguard, BMO et Dimensional notamment) pour comprendre ce phénomène.
À court terme, la Banque du Canada et la Réserve fédérale américaine sont intervenues pour acheter des obligations et fournir des liquidités aux marchés obligataires. Cela a allégé la pression sur le marché obligataire et sur ces fonds et leur comportement s’est quelque peu normalisé. Raymond Kerzérho, directeur de la recherche à PWL, a récemment écrit un bon article expliquant le problème. Dave Nadig, directeur de la recherche à ETF Trends, a également écrit un article détaillé pour ceux qui souhaitent plonger plus profondément.
Les enseignements à tirer de ces articles sont que les FNB obligataires et les fonds communs de placement utilisent différentes méthodes pour calculer leur valeur liquidative, ce qui peut entraîner des divergences à court terme. La détention d’une combinaison de FNB obligataires et de fonds communs de placement dans votre portefeuille nous donne la flexibilité d’utiliser l’outil le plus approprié pour tirer parti de la divergence selon que nous devons acheter ou vendre des obligations.
En plus des FNB, nous utilisons uniquement des fonds communs de placement émis par Dimensional Fund Advisors. Comme pour tous les fonds communs de placement, le panier sous-jacent d’actions ou d’obligations est évalué à la fin de chaque jour de bourse et les achats et les ventes de fonds ont lieu à cette valeur.
Nous avons étudié de près les pratiques de négociation et de rachat de Dimensional. Ils ont certaines des meilleures pratiques commerciales au monde, telles que mesurées par des sociétés tierces d’audit commercial. La construction de leur portefeuille est telle qu’ils disposent d’une flexibilité que très peu d’autres gestionnaires ont dans leur approche du marché. Leurs fonds obligataires conservent également une réserve importante d’obligations d’État de haute qualité et très liquides pour répondre aux demandes de rachat au besoin.
Question: Quand dois-je rééquilibrer mon portefeuille?
Réponse : Personne ne sait quand les montagnes russes du marché prendront fin et nous ne pouvons certainement pas prédire quand les marchés toucheront le fond. Nous ne le saurons qu’avec du recul. La baisse du 23 mars était-elle le plancher? Ou la hausse qui a suivi a-t-elle été qu’un soubresaut avant un autre ralentissement? Nous ne pouvons que deviner puisque toutes les informations connues aujourd’hui ont déjà été intégrées aux marchés.
Heureusement, le moment exact des décisions de rééquilibrage n’a pas vraiment un impact aussi important sur le résultat à long terme, comme expliqué dans cet article. Ce qui compte, c’est que vous le fassiez! Soyez assuré que le rééquilibrage est un élément clé de notre travail de gestion de portefeuilles. Bien que nous n’ayons pas encore commencé à rééquilibrer les portefeuilles dans leur ensemble, nous commencerons à le faire soigneusement en temps voulu.
Ce n’est pas une période facile. Nous sommes tous inquiets de la façon dont ce virus se propage et de la durée des mesures d’atténuation et d’isolement. Nous attendons tous avec impatience que les choses reviennent à la normale, mais nous devons rester vigilants et ne pas abandonner trop tôt la distanciation physique.
Si vous avez des questions ou des préoccupations, n’hésitez pas à nous contacter.