Quiconque connaît PWL Capital sait que nous ne faisons pas de prédictions sur l’orientation future des marchés financiers, de l’économie ou de quoi que ce soit d’autre.
Nous acceptons le grand nombre de recherches universitaires qui confirment que personne ne peut prédire l’avenir avec exactitude. Le célèbre économiste John Kenneth Galbraith a sans doute le mieux résumé notre attitude lorsqu’il a déclaré : « Il y a deux sortes de prévisionnistes : ceux qui ne savent pas et ceux qui ne savent pas qu’ils ne savent pas.
Néanmoins, nous avons toujours besoin d’estimations des rendements futurs des investissements afin de les utiliser dans les modèles de planification financière destinés à nos clients. À cette fin, nous utilisons les rendements futurs espérés, qui sont très différents des prédictions faites par les analystes, les experts et les gourous.
Pour estimer les rendements futurs, l’équipe de recherche de PWL ne prétend pas savoir à l’avance ce qui se passera sur les marchés ou dans l’économie. Elle prend plutôt la moyenne de tous les scénarios de rendement possibles pour un portefeuille largement diversifié d’investissements cotés en bourse sur un horizon de 30 ans.
Ils génèrent ces scénarios en combinant les observations des conditions actuelles du marché et plus de 120 années de rendements historiques pour diverses catégories d’actifs.
Bien entendu, nous ne savons pas quel scénario se réalisera sur les marchés au cours d’une année donnée, ce qui explique pourquoi notre équipe de recherche estime également l’écart-type, c’est-à-dire le pourcentage de rendement réel qui pourrait être supérieur ou inférieur à notre estimation au cours d’une année donnée.
Ce dernier point est important. À court terme, les rendements seront probablement très différents des rendements espérés. À long terme, cependant, la fiabilité de l’estimation du rendement espéré augmente (bien qu’il subsiste une marge d’erreur substantielle).
L’année dernière, les rendements à court terme ont été bien inférieurs aux attentes à long terme, tant sur le marché des actions que sur celui des obligations. Les deux classes d’actifs ont chuté de plus de 10%pour l’une des rares fois dans l’histoire.
Cela a été douloureux pour les investisseurs, mais le bon côté des choses est que ces baisses du marché ont amélioré les rendements espérés à long terme, en particulier pour les obligations. C’est ce que montre la récente mise à jour des hypothèses de planification financière de PWL, rédigée par Ben Felix, gestionnaire de portefeuille et responsable de la recherche, et Raymond Kerzérho, chercheur principal et responsable de la recherche des services partagés.
Elle montre que la hausse des rendements obligataires en 2022 a entraîné une augmentation remarquable de notre estimation des rendements obligataires espérés dans le futur. Elle est passée de 2,5 % l’année précédente à 4,15 % par an.
L’augmentation des rendements espérés pour les actions a été moins impressionnante, car les estimations de PWL pour les actions se fondent beaucoup plus sur les rendements historiques que sur les conditions actuelles du marché. Notre estimation du rendement des actions mondiales est de 6,9 % par an, contre 6,6 % l’année précédente.
Pour un portefeuille équilibré composé de 60 % d’actions et de 40 % d’obligations, PWL estime le rendement espéré à 5,81 % par an. Là encore, on peut s’attendre à ce que les rendements réels s’écartent largement de cette estimation au cours d’une année donnée.
Plus précisément, si nous disons que le rendement espéré est d’environ 6 % avec un écart-type de 9 %, cela signifie que les deux tiers du temps, les rendements annuels se situeront entre -3 % et +15 %. L’autre tiers du temps, l’écart sera encore plus grand par rapport à la moyenne. C’est pourquoi l’investissement exige souvent de la patience et de la discipline.
Le rapport sur les hypothèses de PWL contient quelques autres observations qui pourraient vous surprendre. Notre équipe de recherche estime l’inflation à 2,4 % par an sur un horizon de 30 ans. Ce taux est bien inférieur au taux d’inflation actuel de plus de 5 % aux États-Unis et au Canada.
Le rapport estime également les rendements futurs du marché de l’immobilier résidentiel canadien. L’hypothèse de planification recommandée est qu’un investissement dans une résidence principale ne rapportera que 1 % par an, déduction faite de l’inflation, ou 3,4 % en tenant compte de l’inflation.
Les estimations de rendement constituent un outil de planification important, mais vous devez toujours garder à l’esprit qu’il est impossible de savoir à l’avance quel sera le rendement des marchés. Il faut plutôt chercher à capter les rendements disponibles le plus efficacement possible tout en contrôlant le risque grâce à une large diversification et à une répartition prudente des actifs.
Ensuite, il s’agit de garder la foi et de laisser patiemment la capitalisation faire le travail de construction de votre patrimoine.
Je vous encourage à télécharger un exemplaire gratuit du rapport des hypothèse de PWL et, pour obtenir d’autres renseignements sur les placements et les finances personnelles, à écouter notre balado Sujet Capital et à vous abonner pour ne jamais manquer un épisode.
épisode de notre podcast Sujet Capital dans lequel nous discutons de l’essai en détail.