Les fonds de dotation sont essentiellement des capitaux administrés par des institutions à but non lucratif telles que des universités, des institutions artistiques, des organisations religieuses et des hôpitaux. Leur mission est généralement de préserver leur capital pour les générations futures tout en utilisant les rendements des investissements pour financer leurs missions actuelles. Pour atteindre leurs objectifs, les fonds de dotation doivent investir prudemment leurs actifs dans une perspective à long terme, en essayant de maximiser les rendements tout en contrôlant les risques.
Le fonds de dotation de l’université Yale, représentant plus de 30 milliards de dollars et dirigé par le gestionnaire David Swensen, est sans doute le plus célèbre. Il s’agit de la plus grande source de revenus de Yale, permettant de financer entre autres les salaires des professeurs, des bourses d’études et d’autres frais. Swensen est à l’origine du développement de ce que l’on appelle désormais le « style d’investissement des fonds de dotation » qu’il a introduit au milieu des années 1980.
À son arrivée à Yale en 1985, Swensen a ajouté des stratégies de placement alternatives à un portefeuille dominé par les actions et les obligations américaines. L’ajout de classes d’actifs non-corrélées au marché boursier a permis à la dotation de Yale de réduire la volatilité globale du portefeuille tout en réduisant sa dépendance vis-à-vis des obligations en tant que portefeuille défensif.
Le résultat a été une performance remarquable. Le fonds de dotation de Yale a rapporté 11,8% par an pour la période de 20 ans terminée le 30 juin 2018, contre un rendement moyen de 6,8% pour les dotations des collèges et universités américaines, indique le Yale Investment Office. Au cours des 10 dernières années, Yale a enregistré un rendement de 7,4%, contre une moyenne de 5,8% pour les pairs.
Le style d’investissement de Yale a été largement imité non seulement par d’autres fonds de dotation, mais également par d’autres investisseurs institutionnels. Pourtant, malgré la réputation enviable du fonds de dotation de Yale et d’autres institutions prestigieuses, les recherches indiquent que les fonds de dotation américains, y compris les plus importants, ont affiché des performances bien en deçà de leurs objectifs de rendement au cours de la dernière décennie et ont eu du mal à égaler les rendements du marché. De plus, même avec un accès à d’importants capitaux, à des gestionnaires de fonds expérimentés et aux dernières technologies, les fonds de dotation américains ont du mal à égaler les rendements du marché.
Cet article explore la recherche sur la performance des fonds de dotation américains en matière de placement. Il offre des perspectives importantes à tous les investisseurs, y compris ceux qui sont chargés de la gestion des fondations, des fiducies et des fortunes privées.
