Depuis qu’ils ont subis des creux à la mi-mars, la plupart des marchés boursiers ont regagné environ la moitié de ce qu’ils avaient perdu par rapport à leur sommet de la mi-février. Cela a conduit de nombreuses personnes à se demander pourquoi les marchés sont revenus si intensément, si rapidement, étant donné la gravité des retombées économiques de la pandémie de COVID-19.
Je pense qu’il y a trois raisons principales à la reprise – deux qui ont à voir avec les réponses du gouvernement à la crise et une qui concerne le fonctionnement des marchés.
- La quantité de stimulus économiques que les États-Unis, le Canada et d’autres gouvernements du monde entier ont mis de l’avant a été énorme. Les mesures fiscales d’urgence représentent 7,4% du PIB au Canada et 9,3% aux États-Unis et des annonces sont toujours à venir. Un objectif clé de ces mesures est d’aider les entreprises à survivre à la crise afin qu’elles puissent redémarrer rapidement leurs moteurs à la fin des mesures de confinement. Cela a contribué à stimuler l’optimisme des investisseurs quant à une reprise.
- De même, les banques centrales sont intervenues non seulement pour fournir d’énormes quantités de liquidités afin de stabiliser les marchés financiers, mais aussi pour soutenir les entreprises. La Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada achètent toutes deux des obligations émises par des sociétés sur leurs marchés obligataires respectifs. La nécessité de consolider les finances des entreprises est certainement là. Les entreprises canadiennes ont émis pour 53 milliards de dollars d’obligations en 2020, en hausse de 61% d’une année sur l’autre, ce qui en fait l’année la plus active jamais enregistrée, selon Rob Brown, codirecteur des marchés des capitaux d’emprunt de RBC Dominion valeurs mobilières dans le Globe and Mail. Ni les gouvernements ni les entreprises n’aiment la perception du public des plans de sauvetage, mais avec les banques centrales qui achètent de la dette des entreprises, c’est effectivement ce qui se fait sous un autre nom.
- Les marchés sont tournés vers l’avenir. Lorsque les investisseurs évaluent les entreprises, ils examinent la valeur de leurs bénéfices futurs. Oui, l’impact du coronavirus est terrible et l’économie mondiale subira un coup dur au cours du premier semestre 2020, mais comme le montrent les données historiques, il y aura une reprise. Personne ne sait si cela prendra des mois ou des années, mais lorsque vous actualisez les bénéfices d’une entreprise dans le futur, il y a beaucoup de valeur pour ceux qui sont prêts à tenir jusqu’à ce que la reprise économique ait suivi son cours. Alors que les gouvernements annoncent de plus en plus de soutien aux entreprises, la situation semble beaucoup plus lumineuse qu’à la mi-mars.
Il n’y a aucun moyen de prédire si les marchés ont pris de l’avance sur eux-mêmes ou ne sont pas encore suffisamment élevés pour refléter l’amélioration des perspectives économiques. Nous ne pourrons le dire qu’après coup. La meilleure voie à suivre consiste à respecter vos objectifs de votre politique d’investissement, à rééquilibrer si nécessaire et à cristalliser les pertes fiscales là où vous le pouvez.
Je vais résumer bon nombre des notions sur lesquelles j’ai écrit au cours des dernières semaines dans une présentation enregistrée qui sortira bientôt, alors restez à l’écoute! J’apprécie tout commentaire que vous aurez sur ce contenu ou sur toute autre que je publierais.