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La minute économique

2011
 
  • Les fonds négociés en bourse sont-ils dangereux? (1ère de 2) 8 décembre 2011 Récemment, plusieurs publications ont sonné l’alarme au sujet des fonds négociés en bourse (FNB). Ces critiques visent particulièrement les deux types de FNB qui représentent la plus grande part du marché, soit les FNB « physiques » et les FNB « synthétiques ». Nous reviendrons lors de notre prochaine publication sur les FNB synthétiques, mais aujourd’hui, étudions les arguments de ceux qui redoutent les FNB physiques.
  • La diversification internationale 14 novembre 2011 Nous avons assisté récemment à la Conférence canadienne de Dimensional Fund Advisors (DFA). Il ne s’agissait pas d’une conférence typique pour une société de fonds de placement, car plusieurs présentations étaient données par des professeurs d’université, notamment Eugene Fama (université de Chicago) et Ken French (université de Dartmouth), mais aussi par quelques jeunes spécialistes très talentueux. Les idées de ces penseurs sont enseignées dans les grandes écoles de gestion depuis des décennies. Parmi les idées exposées, deux ont retenu notre attention : Télécharger la version PDF
  • Les actions nord-américaines et la Réserve fédérale 11 octobre 2011 La plus récente Minute économique faisait valoir qu’en dépit des graves problèmes en Europe et aux États-Unis, nous ne sommes pas excessivement inquiets à propos des portefeuilles PWL. Nous avons même osé affirmer que la chute drastique des taux des obligations gouvernementales apporte un important soutien aux prix des actions. Cependant, la sombre réalité boursière ne nous échappe pas : la vaste majorité des marchés européens sont fermement installés dans une phase baissière, avec des dépréciations dépassant 20 % pour l’année 2011 à ce jour. Pendant ce temps, les actions nord-américaines se tirent mieux d’affaire : les actions canadiennes (indice S&P/TSX) sont en baisse de 12 % et les actions américaines (S&P500), de seulement 5 %. Que se passe-t-il? Télécharger la version PDF
  • Enseignements de la récente chute boursière 8 septembre 2011 Les investisseurs se rappelleront l’été 2011 pour son importante chute boursière. Les actions ont été frappées durement face à une possible récession, des négociations dysfonctionnelles du plafond de la dette américaine – suivies de la réduction de la cote de crédit du gouvernement – et l’absence de résolution des problèmes d’endettement en Europe. Entre le sommet (29 avril) et le creux (8 août) de l’année, l’indice S&P500 s’est déprécié de 18 %. Ces événements et l’anxiété qu’ils ont causée chez les investisseurs sont riches en enseignements. Télécharger la version PDF
  • Second regard sur les gestionnaires de caisses de retraite 7 juillet 2011 Dans notre édition de juin, nous avons résumé quelques caractéristiques des grands gestionnaires de caisses de retraite. Le choix de ce sujet n’est pas un hasard : en effet, PWL étudie leurs pratiques depuis longtemps et, lorsque c’est possible et souhaitable, elle les adopte. On nous demande aussi à l’occasion de comparer les rendements de nos portefeuilles à ceux de ces gestionnaires. Télécharger la version PDF
  • Cinq caractéristiques des grands gestionnaires de caisses de retraite 10 juin 2011 PWL a récemment préparé une étude interne sur les faits saillants des rapports annuels de six grands gestionnaires de caisses de retraite canadiens*. Télécharger la version PDF
  • Les obligations du trésor américain entre l’arbre et l’écorce 5 mai 2011 Dans un récent bulletin, Bill Gross (directeur des placements à PIMCO, l’une des plus importantes et prestigieuses sociétés de gestion de fonds obligataires aux États-Unis) a dégagé trois observations importantes : Télécharger la version PDF
  • L’or est-il une catégorie d’actif viable? 8 avril 2011 Dans le domaine des investissements, les adeptes de l’or bénéficient d’une tendance très favorable depuis quelque temps : en effet, l’appréciation du métal jaune a largement surclassé les rendements boursiers depuis l’an 2000, et l’endettement élevé du gouvernement américain et la tourmente politique dans plusieurs régions du globe ont renforcé la perception de l’or comme valeur refuge. Mais l’or constitue-t-il une catégorie d’actif viable? Évaluons quelques-uns des principaux arguments en sa faveur. Télécharger la version PDF
  • L’ABC de DFA 9 mars 2011 Récemment, Dimensional Fund Advisors (DFA) a remporté des prix Lipper au Canada (meilleur fonds d’actions canadiennes sur trois ans) et aux États-Unis (meilleure famille de fonds d’actions américaines en 2010). Ces récompenses sont un peu inusitées, car DFA cherche en principe à reproduire le rendement du marché, pas à le surpasser. Mais la surprise ne s’arrête pas là, comme en témoigne le classement par quartiles de ses divers fonds d’actions... Télécharger la version PDF
  • Turbulence dans le monde des obligations 4 février 2011 La semaine dernière, Standard & Poor’s a décoté les obligations du gouvernement japonais (de AA à AA moins). La même journée, le gouvernement américain annonçait un déficit prévu de 1,5 billion de dollars pour 2011, une hausse très élevée comparativement à 1,29 billion de dollars en 2010. Ces deux nouvelles ne sont pas des surprises, mais elles indiquent toutes deux que les gouvernements de certaines grandes économies sont confrontés à des niveaux d’endettement excessifs. Comment peuvent-ils résoudre ce problème? Télécharger la version PDF
2010
 
  • Le désastre irlandais et les investisseurs canadiens 9 décembre 2010 La débâcle des finances irlandaises constitue un remarquable retournement de situation. Une croissance de 6 % de son PIB entre 1995 et 2007 a permis à l’Irlande de rattraper le monde développé. Peuplée de 4 millions d’habitants à peine, elle affiche aujourd’hui un PIB par habitant équivalent à celui du Canada. Pas mal pour une économie qui a tiré de la patte pendant la majeure partie du XXe siècle. Mais ce succès économique s’est accompagné d’un boom de l’immobilier – financé par les banques – qui a tourné au cauchemar. Les pertes sur prêts sont si élevées que l’État ne parvient pas à renflouer les banques irlandaises, d’où le plan de sauvetage récent de l’Union européenne et du FMI. Télécharger la version PDF
  • Assouplissement quantitatif : quatre questions et réponses 12 novembre 2010 La semaine dernière, la Réserve fédérale américaine a dévoilé un plan controversé prévoyant l’achat de 600 milliards $ d’obligations du Trésor, en vue de relancer l’anémique croissance économique des États-Unis. J’aimerais démythifier cette opération, appelée selon le jargon des économistes «assouplissement quantitatif» ou «AQ». Télécharger la version PDF
  • Vanguard dépasse Fidelity 15 octobre 2010 Selon le Globe and Mail, le Vanguard Group a dépassé Fidelity Investments en tant que plus grand gestionnaire de fonds communs de placement aux États-Unis (1,3 contre 1,2 billion de dollars). Il s’agit d’un événement marquant, et ce, pour deux raisons. Tout d’abord, Fidelity dominait le secteur des fonds communs depuis vingt ans, mais surtout – et c’est un facteur encore plus important –, Vanguard se démarque de ses concurrents en offrant principalement des fonds indiciels (aussi connus sous le nom de fonds à gestion « passive »). Télécharger la version PDF
  • Réforme du secteur financier : trois éléments intéressants 3 septembre 2010 La nouvelle loi américaine s’appliquant au secteur financier a été promulguée il y a un mois. Elle modifie les règles de chaque aspect du monde de la finance, incluant la protection du consommateur, la négociation des produits dérivés et la gestion du risque bancaire. Les autorités partout ailleurs dans le monde révisent elles aussi leur réglementation. Trois éléments ont particulièrement attiré mon attention. Télécharger la version PDF
  • À mi-chemin entre actions et obligations (2e de 2) 13 juillet 2010 Le mois dernier, nous avons revu trois catégories d’actif dont les caractéristiques se situent entre les actifs sûrs (obligations gouvernementales) et les actifs risqués (actions ordinaires). Je vous propose d’en survoler ensemble trois autres afin de compléter cette courte série. Télécharger la version PDF
  • À mi-chemin entre actions et obligations 14 juin 2010 Depuis plusieurs décennies, la règle d’or pour gérer le risque d’un portefeuille est de déterminer dès le départ la répartition désirée entre les actifs sûrs (obligations de gouvernements) et les actifs risqués (actions ordinaires). Mais que faire des catégories d’actif qui affichent à la fois des caractéristiques des obligations et des actions? Je vous propose un bref survol de trois de ces catégories, qui se situent à mi-chemin entre ces deux extrémités. Télécharger la version PDF
  • Chutes boursières subites : quelques observations 13 mai 2010 Le 7 mai dernier, une violente chute boursière faisait baisser l’indice S&P500 de 8,5 % à un moment de la journée. Ce genre d’événement inquiète beaucoup d’investisseurs. Télécharger la version PDF
  • Anomalie dans le marché des obligations américaines 1 avril 2010 L’agence de nouvelles Bloomberg annonçait récemment que les obligations de plusieurs entreprises se sont négociées à des taux inférieurs à ceux des titres du Trésor américain. Télécharger la version PDF
  • Tragédie grecque et actions européennes 10 mars 2010 La crise financière de la Grèce ressemble à une tragédie grecque. Au-delà des intrigues politiques internes, des manifestations publiques et des grèves, se joue un chassé-croisé d’enjeux internationaux complexes. Télécharger la version PDF
  • Leçons pour une bonne gouvernance de portefeuille 9 février 2010 Dernièrement, Michael Sabia, le PDG de la Caisse de dépôt et placement du Québec (CDPQ), a beaucoup mis l’accent sur les communications publiques. Il tient en effet à ce que le public soit informé de la direction qu’entend prendre la CDPQ. Les idées qu’il a énoncées comprennent quelques leçons utiles pour les investisseurs particuliers. Télécharger la version PDF
2009
 
  • Une politique monétaire pour une période extraordinaire 30 avril 2009 La semaine dernière, la Banque du Canada a une fois de plus abaissé les taux d’intérêt, fixant le taux de prêt interbancaire à son plus bas niveau possible : 0,25 %. Cette réduction, qui vient couronner une baisse cumulative de 4,25 % depuis décembre 2007, soulève une question parmi les investisseurs : la Banque du Canada a-t-elle épuisé ses moyens pour contrer la récession au pays? La banque centrale affirme qu’il lui reste des munitions. Dans les prochains mois, elle utilisera deux nouveaux outils pour stimuler l’économie. Télécharger la version PDF
  • Billets de fiducies de capital : un survol 2 avril 2009 Au cours des dernières semaines, les titres connus sous le nom de billets de fiducies de capital ont retenu une certaine attention. Ces titres, qui sont émis par des conglomérats bancaires et d’assurance-vie canadiens, semblent offrir des taux d’intérêt élevés tout en apportant une sécurité apparente liée à des émetteurs familiers. Télécharger la version PDF

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